Kalkulator Yield kepada Maturity

Memahami Hasil Bon dan Bagaimana Ia Dikira

Bon adalah instrumen hutang - apabila anda membeli bon, anda meminjamkan wang kepada kerajaan atau syarikat. Sebagai balasan, penerbit berjanji untuk membayar faedah berkala (pembayaran kupon) dan mengembalikan nilai muka (prinsipal) pada masa jatuh tempo. Hubungan antara harga bon dan hasilnya adalah berbanding terbalik: apabila harga naik, hasil jatuh, dan sebaliknya.

Kalkulator kami mengira tiga metrik hasil.Hasil semasa= Kupon Tahunan / Harga Pasaran x 100. Ia mengukur pulangan tunai tahunan berbanding dengan harga semasa.Pendapatan kepada Maturiti (YTM)menghampiri jumlah pulangan tahunan jika anda memegang bon hingga jatuh tempo, memperhitungkan premium harga atau diskaun berbanding dengan nilai muka. YTM adalah ukuran hasil yang paling komprehensif dan digunakan untuk kebanyakan perbandingan bon.

Formula YTM yang dianggarkan yang digunakan di sini adalah: YTM ~ (Kupon Tahunan + (Nilai Muka - Harga Pasaran) / Tahun hingga Maturiti) / ((Nilai Muka + Harga Pasaran) / 2). Ini adalah perkiraan (YTM yang tepat memerlukan pengiraan berulang), tetapi tepat dalam beberapa mata asas untuk kebanyakan bon dan digunakan secara meluas dalam amalan untuk analisis cepat.

Mengapa Harga Bon Bergerak: Hubungan Kadar-Harga

Konsep yang paling penting dalam pelaburan bon adalah hubungan terbalik antara kadar faedah dan harga bon. Apabila kadar faedah pasaran meningkat, bon sedia ada yang membayar kadar yang lebih rendah menjadi kurang menarik, jadi harga mereka jatuh untuk menawarkan hasil yang kompetitif. Apabila kadar jatuh, bon kadar tinggi sedia ada menjadi lebih berharga, dan harga naik.

Tempohmenunjukkan sensitiviti ini: bon dengan tempoh 8 tahun akan menurun kira-kira 8% dalam harga untuk kenaikan 1% dalam kadar faedah. Bon jangka panjang mempunyai tempoh yang lebih lama dan lebih sensitif terhadap perubahan kadar. Inilah sebabnya mengapa keputusan kadar faedah Federal Reserve mempunyai kesan dramatik pada pasaran bon - walaupun perubahan kadar 0.25% boleh menggerakkan harga bon jangka panjang sebanyak 2 - 4%.

Risiko kadar ini adalah mengapa memegang bon hingga tamat tempoh menghilangkan risiko harga - anda menerima pembayaran kupon yang dijanjikan dan nilai muka tanpa mengira apa yang dilakukan oleh kadar di antara. Risiko harga hanya penting jika anda perlu menjual sebelum tamat tempoh. Penjualan pasaran bon 2022 (terburuk dalam beberapa dekad) menghancurkan dana bon jangka panjang apabila kadar naik dengan mendadak dari hampir sifar, tetapi pelabur yang memegang bon individu hingga tamat tempoh menerima setiap pembayaran yang dijanjikan.

Jenis Bon dan Profil Risiko/Pengembalian

Bon perbendaharaan (T-bond):Dilancarkan oleh kerajaan persekutuan AS. Dianggap sebagai penanda aras bebas risiko. Tersedia dalam tempoh 2 hingga 30 tahun. Faedah dikecualikan daripada cukai negeri dan tempatan. Pada masa ini menghasilkan 4 - 5% (2024). Pelaburan dalam dolar yang paling selamat.Sekuriti Perbendaharaan yang Dilindungi Inflasi (TIPS):Utama menyesuaikan dengan inflasi CPI. Menyediakan perlindungan inflasi tetapi biasanya memberi hasil kurang daripada Treasury nominal. Ideal untuk pemegang jangka panjang yang bimbang tentang inflasi.

Bon perbandaran (munis):Ia dikeluarkan oleh kerajaan negeri dan tempatan. Faedah umumnya dikecualikan daripada cukai persekutuan dan sering cukai negeri untuk penduduk. Hasil setara cukai boleh menjadikan munis menarik bagi pelabur berpendapatan tinggi. Kualiti berbeza-beza mengikut penerbit.Bon korporat:Diberikan oleh syarikat-syarikat. Hasil yang lebih tinggi daripada Treasuries untuk mengimbangi risiko kegagalan. Bon gred pelaburan (BBB dan ke atas) mempunyai kadar kegagalan yang rendah; bon dengan hasil yang tinggi ('junk') (di bawah BBB) membayar hasil yang lebih tinggi tetapi membawa risiko kegagalan yang ketara.

I-Bond (Seri I Bon Simpanan):Bon simpanan kerajaan dengan hasil yang terikat kepada inflasi. Tidak boleh dijual di pasaran sekunder - hanya ditebus secara langsung dengan Perbendaharaan. Had pembelian tahunan $ 10,000. Telah sangat menarik dalam persekitaran inflasi tinggi (membayar 9.62% pada akhir 2022). Perlu memegang sekurang-kurangnya 1 tahun; penalti untuk penebusan sebelum 5 tahun.

Memahami Kurva Yield dan Apakah Isyaratnya

Perkhidmatankeluk hasilBentuknya memberikan maklumat penting mengenai jangkaan ekonomi dan merupakan salah satu penunjuk yang paling dipantau dalam kewangan.

Kurva hasil biasa:Tempoh jatuh tempo yang lebih lama membayar hasil yang lebih tinggi daripada yang lebih pendek. Ini adalah bentuk tipikal kerana pelabur menuntut premium untuk mengunci wang lebih lama (premium jangka masa). Kurva normal yang curam menandakan optimisme ekonomi - pelabur menjangkakan pertumbuhan dan kadar faedah masa depan yang berpotensi lebih tinggi.

Kurva hasil terbalik:Kadar jangka pendek melebihi kadar jangka panjang. Ini berlaku apabila pasaran menjangkakan Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar pada masa akan datang - biasanya kerana kemelesetan dijangkakan.

Kurva hasil rata:Perbezaan minimum antara jangka pendek dan panjang. Isyarat ketidakpastian mengenai arah ekonomi masa depan dan sering berlaku semasa peralihan antara lengkung normal dan terbalik.

Bagi pelabur bon individu, lengkung hasil membantu menentukan tempoh jatuh tempo yang optimum. Apabila lengkungannya curam, bon yang lebih panjang menawarkan pendapatan yang lebih banyak. Apabila ia rata atau terbalik, bon jangka pendek atau CD boleh menawarkan hasil yang setanding dengan risiko kadar faedah yang jauh lebih rendah.

Penarafan kredit dan risiko kegagalan mengikut kategori bon

Agensi penarafan kredit (Moody's, S&P, Fitch) menilai kebarangkalian bahawa penerbit bon akan gagal membayar pembayaran. Penarafan secara langsung mempengaruhi hasil yang mesti ditawarkan oleh bon - penarafan yang lebih rendah menuntut hasil yang lebih tinggi untuk memberi pampasan kepada pelabur untuk risiko kegagalan yang lebih besar.spread kredit.

Sumber: Kajian kegagalan Moody's sejarah (1920 - 2023). Kadar kegagalan dikumpul selama 10 tahun. 1 titik asas (bp) = 0.01%.

Sempadan BBB / BB adalah penting - ia memisahkan gred pelaburan dari bon hasil tinggi. Banyak pelabur institusi (dana pencen, syarikat insurans) terhad kepada bon gred pelaburan oleh peraturan. Apabila bon diturunkan dari BBB ke BB ("malaikat jatuh"), penjualan paksa oleh institusi dapat menurunkan harganya, mewujudkan peluang nilai berpotensi untuk pelabur hasil tinggi.

Bagi kebanyakan pelabur individu, berpegang pada bon gred pelaburan (BBB dan ke atas) atau dana indeks bon yang luas memberikan hasil yang mencukupi dengan risiko lalai yang minimum. Bon dengan hasil tinggi boleh sesuai sebagai peruntukan portfolio (5 - 15%) untuk pelabur yang memahami dan boleh bertolak ansur dengan turun naik dan risiko lalai.

Contoh Pengiraan Hasil Bon Praktis

Mari kita bekerja melalui beberapa senario dunia sebenar menggunakan formula YTM perkiraan:YTM ~ (Kupon Tahunan + (Nama Nilai - Harga Pasaran) / Tahun) / ((Nama Nilai + Harga Pasaran) / 2)

Perhatian utama:

• Bon premium (harga > nilai muka) mempunyai YTMdi bawahkadar kupon kerana anda mengambil kerugian modal pada masa jatuh tempo.
• Bon diskaun mempunyai YTMdi atashasil semasa kerana anda menerima keuntungan modal pada tarikh matang.
• Bon-kupon sifar tidak mempunyai pulangan semasa - semua pulangan datang dari harga diskaun-ke-par.
• Tempoh jatuh tempo yang lebih pendek meningkatkan kesan diskaun / premium harga pada YTM.

Pertimbangan cukai:Pendapatan faedah bon dikenakan cukai sebagai pendapatan biasa pada kadar persekutuan (sehingga 37% di Amerika Syarikat). Keuntungan modal pada bon yang dipegang lebih dari 1 tahun menerima kadar jangka panjang yang disukai (0 - 20%). Faedah bon perbandaran dikecualikan daripada cukai persekutuan. Bagi pelabur berpendapatan tinggi dalam bracket cukai 37%, hasil muni 4% bersamaan dengan hasil kena cukai 6.35% -Formula hasil setara cukaiadalah: Hasil Persamaan Cukai = Hasil Perbandaran / (1 - Kadar Cukai Marginal).

Tempoh dan Kembung: Konsep Hasil Lanjutan

Tempohadalah satu-satunya metrik risiko yang paling penting bagi pelabur bon. Ia mengukur sensitiviti harga bon terhadap perubahan kadar faedah, yang dinyatakan dalam tahun. Terdapat dua jenis yang sering dirujuk:

Macaulay Tempoh:Tempoh purata tertimbang untuk menerima semua aliran tunai (kupon dan prinsipal), tertimbang dengan nilai semasa mereka. Bon 10 tahun dengan kupon 5% mempunyai tempoh Macaulay kira-kira 7.8 tahun - lebih pendek daripada jatuh tempo kerana pembayaran kupon tiba sebelum jatuh tempo.

Tempoh yang diubah:Tempoh Macaulay / (1 + hasil / n), di mana n adalah bilangan tempoh kompaun per tahun. Tempoh diubahsuai memberikan perubahan harga peratusan anggaran untuk perubahan 1% dalam hasil. Bon dengan tempoh diubahsuai 7 akan turun kira-kira 7% dalam harga jika hasil meningkat 1%.

Bon-kupon sifar mempunyai tempoh yang paling tinggi (sama dengan jatuh tempo mereka) kerana semua aliran tunai tiba pada akhir. Bon-kupon yang lebih tinggi mempunyai tempoh yang lebih pendek kerana lebih banyak aliran tunai tiba lebih awal. Inilah sebabnya mengapa bon-kupon sifar jangka panjang (seperti Treasury STRIPS) adalah instrumen pendapatan tetap yang paling tidak menentu - dan mengapa mereka boleh kehilangan 30% + nilainya dalam satu tahun kadar kenaikan, seperti yang berlaku pada tahun 2022.

Konveksitimemperhalusi anggaran jangka masa. Tempoh mengandaikan hubungan harga-hasil linear, tetapi hubungan sebenar melengkung (bulat). Untuk perubahan hasil yang besar, kebulatan menambah ketepatan: bon dengan kebulatan positif mendapat lebih banyak apabila kadar jatuh daripada yang mereka hilang apabila kadar meningkat dengan jumlah yang sama. Kebulatan yang lebih tinggi sentiasa lebih baik - ini bermakna bon melebihi anggaran jangka masa dalam kedua-dua arah.

ETF Bon berbanding Bon Individu: Kelebihan dan Kekurangan

Kebanyakan pelabur individu mengakses bon melalui ETF atau dana bersama dan bukannya membeli bon individu.

ETF bon popular untuk rujukan:

• BND(Vanguard Total Bond Market): Kelas pelaburan AS yang luas, nisbah perbelanjaan 0.03%
• AGG(iShares Core US Aggregate): Pendedahan luas yang sama, 0.03%
• TLT(iShares 20+ Year Treasury): Treasury jangka panjang, sensitiviti kadar tinggi
• SHY(iShares 1 - 3 Tahun Perbendaharaan): Tempoh pendek, turun naik rendah
• HYG(iShares High Yield Corporate): Bon sampah, hasil yang lebih tinggi tetapi risiko yang lebih tinggi
• TIP(iShares TIPS): Perbendaharaan yang dilindungi inflasi
• MUB(iShares National Muni): Bon perbandaran bebas cukai

Bagi pelabur yang memerlukan pendapatan yang boleh diramalkan pada tarikh tertentu (contohnya, perancangan persaraan), bon individu atauETF bon dengan tempoh jatuh tempo sasaran(seperti iShares iBonds) menawarkan yang terbaik dari kedua-dua dunia - kepelbagaian dengan tarikh jatuh tempo yang ditentukan.

Hasil Perbendaharaan AS Bersejarah: Perspektif 50 Tahun

Memahami trend hasil sejarah memberikan konteks untuk kadar hari ini dan membantu menetapkan jangkaan untuk pulangan masa depan:

Tempoh 40 tahun dari tahun 1982 hingga 2022 dikuasai oleh kadar penurunan - angin belakang sekali dalam satu generasi untuk bon. Pelabur yang membina model mental mereka pada zaman ini mungkin meremehkan risiko kadar. Kemalangan bon 2022 mengingatkan pasaran bahawa bon boleh kehilangan nilai yang ketara apabila kadar naik. Maju ke hadapan, banyak penganalisis menjangkakan persekitaran kadar "lebih tinggi untuk lebih lama" di mana hasil kekal di atas 4% - menjadikan bon menarik untuk pendapatan tetapi memerlukan pengurusan tempoh yang berhati-hati.

Strategi Bond Laddering: Menguruskan Risiko Kadar

A tangga ikatanadalah portfolio bon dengan tempoh jatuh tempo berturut-turut, yang direka untuk mengurangkan risiko kadar faedah sambil mengekalkan pendapatan yang stabil. Daripada melabur semua modal dalam satu tempoh jatuh tempo, anda menyebarkannya di beberapa tempoh jatuh tempo (contohnya, 1, 3, 5, 7, dan 10 tahun). Apabila setiap bon jatuh tempo, anda melabur semula hasil di tangga terpanjang tangga.

Contoh tangga 5 tahun dengan $ 50,000:

Apabila bon 1 tahun matang, anda melabur semula $ 10,000 dalam bon 10 tahun baru pada apa-apa kadar yang berlaku. Jika kadar telah meningkat, anda membeli dengan hasil yang lebih tinggi; jika mereka telah jatuh, anda hanya melabur semula 20% daripada portfolio pada kadar yang lebih rendah manakala 80% kekal terkunci pada hasil sebelumnya. Kesan smoothing ini menjadikan tangga bon popular dengan pesara yang memerlukan pendapatan yang boleh diramalkan dengan risiko terkawal.

Membina tangga dengan bon Perbendaharaan di TreasuryDirect.gov tidak melibatkan yuran dan risiko kredit. Untuk tangga bon korporat atau perbandaran, platform broker seperti Fidelity, Schwab, dan Vanguard menawarkan alat untuk membina dan menguruskan portfolio tangga secara automatik.

Bagaimana inflasi merosakkan pulangan bon

Risiko inflasiadalah ancaman yang paling licik kepada pelabur bon kerana ia secara senyap merosakkan kuasa beli dari masa ke masa. Bon yang membayar 4.5% hasil nominal dalam persekitaran inflasi 3% hanya memberikan pulangan sebenar 1.5%. Semasa tempoh inflasi tinggi yang tidak dijangka (seperti 2021 - 2023 apabila CPI mencapai 9.1%), bon kadar tetap dapat memberikan pulangan sebenar yang negatif secara signifikan - wang anda kehilangan kuasa beli walaupun pembayaran kupon tiba pada jadual.

Strategi perlindungan:TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities)I-Bonds menawarkan perlindungan yang sama dengan had pembelian. Bon jangka pendek membolehkan pelaburan semula lebih cepat pada kadar yang lebih tinggi kerana inflasi mendorong hasil nominal naik. Bon kadar terapung (seperti dana pinjaman bank) menyesuaikan pembayaran kupon mereka dengan kadar faedah, memberikan perlindungan inflasi semula jadi. Portfolio bon yang pelbagai harus merangkumi beberapa komponen yang dilindungi inflasi - kebanyakan penasihat mengesyorkan 10 - 25% peruntukan bon dalam TIPS atau I-Bonds sebagai insurans terhadap inflasi yang tidak dijangka.